希腊专家和出口商称美加征关税不会有赢家
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咱们的中观景气模型显现，3月全职业景气指数转为下行，部分受上一年闰年高基数效应下本月发布的1-2月兼并数据遍及走弱影响，也反映内生添加的复苏仍好事多磨。结合景气趋势、前瞻目标和盈余预期，咱们调查到景气“逆势”改进的四类头绪：1）TMT中半导体、元件-存储链、面板、通讯设备等独立工业周期、有自主可控逻辑或对关税敏感度较低种类；2）对美敞口较低的制作，如航空配备、自动化、专用设备、工程机械等；3）内需消费中部分群众品和必选品，如美护、乳制品、农业（动保及饲料/农产品）等；4）部分周期品提价，如动力金属、贵金属、稀土、煤炭、部分解工品 。
中心观念
TMT：半导体、元件-存储链、面板、通讯设备等景气爬坡
AI本钱开支和消费电子“以旧换新”支撑下：1）半导体：1月全球半导体出售额同比增速上升，上游景气资料升、设备降，中游规划、制作、封测景气上升；前瞻来看，费城半导体指数PETTM自上一年10月见顶回落、相对收益亦持续下行，重视AI本钱开支持续性；2）元件-存储链：上游台股PCB营收2月同比增速上升，中游DXI指数3月同比增速完毕接连6个月下行，存储器价格亦有企稳痕迹；前瞻目标北美PCB BB值MA3同比2月续创23年以来新高；3）面板：“以旧换新”和大尺度化下量价齐升；4）通讯设备：2月服务器BMC芯片龙头信骅、机壳龙头勤诚营收同比增速上升。
制作：航空配备、自动化、专用设备、工程机械等景气爬坡
中游制作景气有所分解，其间边沿改进较显着的包含：1）航空配备：3月军工级海绵钛价格同比降幅持续收窄，1-2月碳纤维进口额同比转正，近期C919产能规划大幅上修；2）自动化：1-2月机器人产值同比保持高位，2月机器人零部件海外龙头订单量同比大幅上升；前瞻目标日本机器人订单额1月同比保持高位；3）专用设备：动力设备、农业机械景气上升，美国NAICS石油和煤炭产品工业出产指数同比近期上升；1-2月大中型拖拉机产值同比降幅收窄，出口额同比保持高增；4）工程机械：1-2月挖掘机销量同比爬坡，国内开复工和二手机出口带动设备更新下出售回暖或接连至旺季。
消费及周期：群众和必选品景气底部改进，部分周期品提价
消费板块全体景气筑底，其间群众品和必选品有改进痕迹：1）美容护理：1-2月化妆品零售额同比增速上升，1月要点品牌个人护理产品线下出售额同比转正；2）乳制品：新年后消费冷季下1-2月乳制品产值同比降幅扩展，但价格接连回暖；3）农业：动保及饲料、农产品景气上升。部分周期品接连提价态势：1）动力金属：3月钴资源品价格同比转正；2）贵金属：地缘不确定性和央行增持下3月金价再创新高；3）稀土：3月稀土价格指数上升；4）煤炭：3月动力煤价格呈现企稳痕迹，3月下旬港口煤炭库存回落；5）部分解工品：化肥、氟化工价格同等到价差改进。
其它要点改变：医疗服务景气上升，石化、钢铁、物流等景气有下行压力
医疗服务亦呈现活跃信号：新药批阅周期提速，25Q1全球医疗健康范畴投融资额环比+28.2%，国内集采方针或边沿改进；值得留意的是，1-2月医药工业添加值、赢利同比小幅转负，化学药原药产值同比回落，医药板块全体的景气拐点仍需调查。景气或许有边沿下行压力的包含：1）石化：3月Brent原油期货价格有所上升，但原油运送指数大幅上行连累本钱，关税对油价的冲击有待评价；2）钢铁：3月钢材价格指数同比降幅略有收窄，但首要钢材毛利率仍在下行，后续重视当地限产对钢价的影响；3）物流：1-2月物流业事务总量景气指数回落至荣枯线下方，首要快递公司单票收入回落。
危险提示：国内经济复苏不及预期；外需不及预期；模型失效危险。
正文
关税冲击下有哪些景气逆行者？
1-2月兼并数据发布后，3月全职业景气指数转为下行。虽然有部分上一年闰年高基数影响，但根本面波浪式复苏的态势并未改变，跟着“对等关税”落地，哪些职业景气能接连改进？从景气趋势、前瞻目标和盈余预期上看，咱们认为有四类头绪：1）TMT中半导体设备、元件-存储链、面板、通讯设备等独立工业周期、有自主可控逻辑或对关税敏感度较低种类；2）对美敞口较低的制作，如航空配备、自动化、专用设备、工程机械等；3）内需消费中部分群众品和必选品，如美护、乳制品、农业等；4）部分周期品提价，如动力金属、贵金属、稀土、煤炭、部分解工品。
关税冲击下有哪些景气逆行者？
来历：华泰睿思咱们的中观景气模型显现，3月全职业景气指数转为下行，部分受上一年闰年高基数效应下本月发布的1-2月兼并数据遍及走弱影响，也反映内生添加的复苏仍好事多磨。结合景气趋势、前瞻目标和盈余预期，...
依据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法根本原则，经国务院同意，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口产品加征关税办法。有关事项如下：
一、调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口产品加征关税办法的公告》(税委会公告2025年第5号)规则的加征关税税率，由84%进步至125%。鉴于在现在关税水平下，美国输华产品已无商场承受可能性，假如美方后续对我国输美产品持续加征关税，中方将不予理睬。
二、其他事项依照《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口产品加征关税的公告》(税委会公告2025年第4号)履行。（央视新闻）
来历: 同花顺7x24快讯
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