关税风暴中的“砂砾”生存记：当供应链撞上104%的关税
文 | 显微故事，作者 | 常宁宁，修改 | 卓著
大国之间的“关税大战”，现已开展到了朝令夕改的白热化阶段。
关于普通老百姓来说，只需一晚上没看新闻，好像就会错失美国最新关税方针——由于它总在以一种“孩子气”的斗气节奏进行着。
简略来说，4月2日美国宣告了4月5日清晨0时01分起，对全球一切国家加收10%的“基准关税”。
作为有力的回应，我国于4月4日宣告，自4月10日12时01分起，对原产于美国的进口产品加征34%的关税，并清晰标明绝不让步。
紧接着，4月7日，美国进一步宣告对我国添加50%的惩罚性关税，叠加此前以“芬太尼”为托言累计的20%加税，针对我国的税率总计高达104%。对此，中方予以34%关税提升至84%回应。
成果4月10日清晨，美国又宣告暂停征收关税90天。至此，世界关系呈现了一种神仙打架，俗人“懵逼”的状况。
关于大部分普通人来说，在这场庞大的关税博弈中，最值得重视的并非国家间的角力，而是那些在关税征战缝隙中求生的“砂砾”：
他们或许是清晨三点仍在核对报关单的货代专员，或许是外资企业的普通职工，或许是了解各国产品的跨境买手，又或许是行将赴美留学的学生。
这些微观世界中的“小角色”，才是这场风暴中真实接受重压的集体。而未来，这群“小角色”的命运，或许也会成为你我一起的描写。
以下是关于他们的真实故事：
这个清明，依照方案，赵峰应该是在云南大理感触“人挤人”的现象。
可是4月2日，特朗普政府公布的关税方针打乱了赵峰公司的方案。
33岁的赵峰在一家做新动力出口的公司作业。上一年11月7日美国大选完毕、特朗普中选新一届美国总统，并宣告要对我国添加关税后，赵峰地点的企业榜首时刻赶赴越南去选址，方案在当地出资建厂，以绕过昂扬的关税。
2025年4月2日，特朗普宣告从美国东部时刻4月5日清晨0时01分起，对全球一切国家加收10%的关税“基准关税”；一起对美国交易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该方针将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效。
其间针对我国、越南、柬埔寨、缅甸、泰国别离加征34%、46%、49%、44%和36%的关税。
图 | 当天特朗普宣告了“解放日”说话
“越南被征收46%的关税后，算上出资本钱，还不如持续在我国出产”，得到要加税音讯的当天晚上，赵峰地点的公司当即叫停了在越南的建厂方案。
“略微走运的是，咱们公司只付了租金，还没有开端建造，丢失姑且在可接受规模内。”
但窘境也摆在赵峰公司的面前：国内新动力产值过剩，跟着美国押宝化石动力、欧洲商场对新动力也不再活跃，本来依靠欧美商场的公司有必要再拓荒新的商场才干活下去。
也正是如此，清明前一天的4月3日，赵峰和搭档们接到公司指令，让整体职工去重视“亚非拉”商场，“咱们也就心照不宣地抛弃了度假”。
做美国商场收购的伍斌则是在“上坟”途中被紧迫叫回来加班的。
在回乡前，伍斌已预见清明后将反常繁忙。“这么不平等的关税方针，我国肯定要出台对应办法”，可是他没想到这个抵抗方针来得这么快。
4月4日，清明榜首天，国务院关税税则委员会发布公告，针对2025年4月2日美国政府宣告对我国输美产品征收“对等关税”行为发布公告，称将自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口产品加征34%的关税。
“公告中特别说到，2025年4月10日12时01分之前，货品已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规则加征的关税。”伍斌说，为了赶上“不被加税”的末班车， "新闻发布后，许多客户来电要求组织美国那儿发货离岸"。
因商场都在分秒必争，美国出来的铺位一位难求，伍斌只能仓促回到深圳，处理报关事宜。
像伍斌相同，在清明期间紧迫加班的人并不少。
“我也不愿意回来加班，真实是情况紧迫，只能和先人打个招呼后回来和时刻赛跑”，在一家美企做械代的季可说。
季可地点的公司主要向国内公立医院供给千万级造价的医疗设备，交给周期多在2-3个月之间，乃至有时长达半年，“我国是咱们公司产品最大的商场之一，一旦施行加收34%关税，一台机器本钱说不定会大都十、上百万元”。
为避免那些现已成功签约还没交给的订单成为“亏本”，现已意料到“度假完毕后，公司股票将大跌”的季可不得不抛弃度假赶回公司，和搭档们商量对策。
饲料工作从业者王维也没有闲下，整个清明他都在联络上游企业、安慰下流饲养企业，一起和公司研制团队研讨怎么调整饲料配方，下降豆粕的占比以减小影响。
“咱们饲猜中主要质料是豆粕，是大豆提取豆油后的产品”，王维解说，现在美国进口大豆占我国大豆商场份额超20%，一旦价税进步，将直接影响饲料价格，然后影响饲养业以及群众的餐桌。
从事金融工作的周旭，整个清明假日都在和同行交流信息、观点，“咱们现已意料到了，清明后星期一开市，商场将震动，所以在提早做方案。”
用季可的话说，整个清明，咱们都在“一边上坟，一边上班”，既是在留念先人，也是在应景自己的职场。
现实也如周旭所言，北京时刻4月7日，多国股市开盘大幅跌落。
原油期货、贵金属、加密钱银等各类财物纷繁遭受重创……许多出资者、股民将这一天称为“黑色星期一”。
回顾前史，其实4月2日并不是本次特朗普就任以来，榜首次对我国加征关税。
2025年2月1日，美国政府宣告以芬太尼等问题为由对一切我国输美产品加征10%关税；同年3月，美国政府宣告以芬太尼为由对一切我国输美产品进一步加征10%关税，至此对我国累计加税20%。
为应对美国的加税，我国也出台了不少反制方针，如自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口产品加征关税，以及对钨、碲、铋、钼、铟相关物项施行出口控制。
此外，从2月起，特朗普针对美国对一切进口钢铁和铝征收、木材、轿车等类目都有进行加纳税收，各国都做出了相应的反制方针。
这些加税、反制方针都在必定程度上引起了商场的震动，但没有哪一次震动如此激烈，让全球带各地不同供给链从业者感触到如此“至暗时刻”。
“真实是由于，这次加征的税率之高，超越了咱们的意料”，伍斌解说说，此前美国对我国的纳税，哪怕在电子设备、机械设备等中心范畴，税率也未超越25%，服装纺织工作更低。
依托于国内老练的工业链优势，不少品类美国加纳税后，我国的产品仍旧存在价格优势。
但这次34%报复性关税，加上此前两次以“芬太尼”为托言累计的20%加税，再加上美东时刻4月7日宣告的新加50%惩罚税，三税叠加，税率总计到达104%。
这意味着在高税率之下，我国制作的贱价优势消失，将对我国进出口发生适当的影响。
而此次的加纳税规模之广，也让群众咋舌。
用美国本乡带一档节目《每日秀》（The Daily Show）的戏谑话说，“亚洲、南美洲、冰雪奇缘、纳尼亚世界、漫威……只需你想得到的当地，特朗普都加征了税。”
此前，Made in China还能经过转口交易及“洗产地”出口（即直接出口）的方法进入美国，如凭借墨西哥、加拿大的美墨加协议（USMCA）进入美国，或在越南、柬埔寨、缅甸建厂摇身一变当地企业的方法，出口美国。
“但此番我国‘借壳’重镇越南、墨西哥都是被美国加征关税重灾区，本钱也远超早年”，在伍斌看来，“留给咱们的出路并不多了”。
此外，特朗普此次签署的行政令撤销了美国对价值低于800美元的小额货品的“最低极限”关税豁免。
最低极限关税豁免，即答应价值800美元及以下的进口货品免征关税；该方针旨在简化小额货品的通关流程，下降交易本钱，促进跨境电商的开展。
撤销豁免后，一切来自我国、经过世界邮政网络寄送的货品，不管价值多少，需交纳其价值30%或每件25美元的关税，自2025年6月1日起，单件税费将增至50美元。
“这对咱们做跨境电商的厂家来说是平地风波”，在广州做跨境电商的陈文说，他主营Temu和亚马逊，极度依靠“小包直邮”形式出口到美国。
撤销豁免后，他需求承当更高的报关本钱和更杂乱的流程，“这部分费用导致我我有必要上调价格，才干活下去。”
当然，影响最大的是群众的心态。
资本商场现现已过股价表达了各自的忧虑，民众却联想到了1930年美国胡佛总统签署的《斯姆特-霍利关税法》。
1929年美国股市崩盘后，美国经济堕入深度阑珊。胡佛政府面对失业率飙升（1930年达7.8%）和社会动乱压力，企图经过进步关税维护本乡工业、影响工作。所以1930年，胡佛总统签署了《斯姆特-霍利关税法》，进步了农产品在内等2万品目进口产品的关税。
成果这一法案并没有获得胡佛政府想要的成果，反而导致报复性关税潮，工业链断裂，加重了经济危机，被认为是引发第二次世界大战的重要原因。
“所以现在大布景和上个世纪30年代高度类似的当下，特朗普再签署加收关税，不怪群众心情严重、失望”，伍斌说。
更让美国群众失望的是，此次加收关税，声称维护“美国本乡工作”，但实际上加收关税带来的日子本钱，加重了“被维护”目标的日子窘境。
现在美国民众抢囤“卫生纸”便是直接例子。
2025年3月4日，美国对加拿大和墨西哥产品加征25%关税正式收效，27日时，特朗普称方案对加拿大木材加收关税，音讯落地后，美国境内“卫生纸”提价，而且呈现了抢购潮——由于美国制作卫生纸的要害质料“北方漂白软木牛皮纸浆”，绝大部分都得从邦邻加拿大进口。
美国又恰好是世界上卫生纸人均用量榜首的国家，依据相关数据显现，每年美国人均用纸约141卷，即涨关税后，仅“卫生纸”一项，美国民众就要比此前多花上一笔。
而在此次4月2日对我国额定增收关税、我国征收等额关税、美国又对我国征收50%惩罚税、我国将予以反击后，美国顾客的日子本钱会直接升高。
这儿以一名行将赴美马里兰州留学的学生关欣的日子预算为例。
“校园许多设备、仪器都是进口的，关税添加后，这些本钱会转嫁给学生，导致膏火会添加”，因而美国每年都会按份额添加膏火，关欣所选的专业，上一年膏火八万八美元，本年涨到了九万一，多出了三千美元。
“随后房租、日子物价都会添加……”依据测算，仅日子费一项，关欣一年就会添加约5000美元，“关于美国本乡家庭来说，他们的添加的本钱与我差不多”。
要知道，美国普通家庭的年收入中位数约7.458万美元，月均约6215美元
也便是说，由于关税添加，一个美国普通家庭将支付近1个月的薪酬来承当日子本钱。
为了躲避关税带来的影响，中美两地不少“代购”，早现已开端囤货，以便榜首时刻将这些物资发出去；而不少民众，也方案在关税施行一个月内、关税对日子影响尚不显着时，进行抢购。
如在国内的季可，就托美国的搭档，帮自己代购一些爸爸妈妈常服用的美国进口药物，和一些自己常用的护肤品，并让对方从速寄送回国；而她也方案帮美国的搭档收购一些我国小产品，等年中出差时带给对方。
但“囤货”并不能处理悬在两地居民头上的日子压力。
“囤货是有限的，终有用完时”，季可说，每个人或早或晚都会为“关税”买单，外加由于世界供给链休戚相关，没有人能完全置身事外。
“比方现在医院许多仪器都是美国的，一旦零件坏了，有必要进口。”此外实验室的设备、飞机上的部分零件、手机里的元件……许多都来自美国，相同，美国的许多东西也来自我国。
更何况，由于方针改变，我国境内有许多美资企业、做进出口加工的企业，因关税问题带来的事务影响，现已在裁人；我国也有不少企业，受此影响，进入罢工。
“实际上，在这轮美国建议的加税运动中，全球的顾客，都是最终的受害者。”季可有些失望。
不过并非一切人都失望。
有人觉得这是全球工业晋级的要害点，哪个国家能脱节对外界的依靠，就将完结晋级；也有人觉得这是我国要打破“卡脖子”的好时机，是完成高质量独当一面有必要走的一条路。
前路漫漫，咱们并不能猜测未来。
不过仅有可见的达观集体估量是“代购”了。
4月7日，香港标明“持续坚持自由港位置 不会加征美国关税”的态度后，不少人觉得，10年前的“代购”工作，好像又要迎来春天了。
而“即买即退”带来的“反向代购”，或许会改写新的代购前史。
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摘要
■出资逻辑
导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大。在特朗普1.0年代，不管是出口全球份额，仍是出海企业更高的毛利率和ROE体现，均标明关税1.0年代的我国企业经过出海至越南、墨西哥等区域完结“曲线救国”。但是，在特朗普2.0年代：①直接出口面对更高的关税税率；②以东盟为代表的新式国家也面对加征关税的布景下，企业经过海外建造产能完结“曲线救国”的途径也将遇到必定的阻力，这也将经过直接影响企业海外事务的毛利率进行而对其赢利发生必定的冲击。显着，不管是比照特朗普1.0年代仍是当年日本企业出海的经历来看，当下我国企业出海或将面对更多的应战。
我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
考虑到：在特朗普2.0全面关税的布景下，一方面，直接出口交易的企业首要遭到美国对我国加征关税的影响；另一方面，出海进程较高的企业则更多遭到其海外产能布局区域所面对关税危险的冲击。1、依据产能建造活动，查询出海企业的职业及产能布局特征：①职业首要集合在“海外敞口高+上一轮交易冲突中被加征关税”的细分范畴，包含：轿车零部件、纺织制作、光伏设备、家居用品等。②企业对外产能布局首要会集在“东盟+北美”两大区域。2、依据“境外财物占比”下的各类出海职业的浸透率剖析：①海外产能建造较快且“境外财物占比”较高的职业，包含：白色家电、纺织制作、家居用品、轿车零部件等；②“境外财物占比”处于中等分位的职业，包含：工程机械、消费电子、化学制药、农化制品、照明设备、元件等；③“境外财物占比”偏低的职业，包含：帆海配备、商用车、黑色家电、乘用车等。3、出海的经济性评价：不管是整个板块仍是比较各细分职业来看，曩昔几年海外事务的扩张的确能够协助企业完结营收与盈余的双双改进。
依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1、前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高。咱们经过构建组合并进行股价回测，成果闪现：不管是上一轮交易冲突的前史经历，仍是近期商场体现来看，以“对美高敞口”组合为代表的股价体现均充沛展现其关于交易危险的高敏感度；比较之下，“对美低敞口”组合股价调整危险或弱于前者，且在短期的“无差别”下杀之后，或许会存在“被错杀”的结构性时机。
2、职业比较视角：依据“需求区域拆分+海外产能布局+海外事务盈余才能”三大因子对出口/出海板块进行排序：
①对美敞口较高+但产能布局于非北美区域，所遭到的关税冲击或相对较大，相关企业首要散布在：纺织服饰、家居用品、家用电器、电子（消费电子、元件等）、商贸零售（互联网电商）等。
②对美敞口较高+境外财物占比较高且产能布局于北美区域+海外经营赢利率高，短期内关税冲击或相对偏弱，相关企业首要散布在轿车零部件居多。
③对美敞口较低的板块所遭到的关税冲击或相对有限，首要挑选对欧洲敞口高或许对新式商场敞口高的产品，对应至二级职业首要散布在：橡胶、工程机械、专用设备＞化学制品、化学纤维、商用车等，可重视短期危险开释后上述范畴或存在修复性时机。
④短期取得关税豁免的产品，或具有相对耐性，相关的产品首要散布在：根底化工（如有机化学品、无机化学品等）以及半导体（半导体开关元件等、存储器等）。
显着，以上四类财物中，依照关税冲击排序来看，或为：①＞②＞③≈④，特别是关于③和④类财物而言，因为对美敞口较低或存在关税豁免，短期内冲击或相对有限，可重视股价下杀后这两类财物的结构性时机。
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目录
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
二、我国出海企业的职业、产能散布及浸透率现状
三、依据特朗普2.0关税对“外需高敞口职业”的比较影响剖析：寻觅“被错杀”的结构性时机
1. 前史复盘：“外需高敞口”组合的确对交易危险敏感度更高
2. 职业比较视角：咱们怎么对出口/出海链进行排序？
四、危险提示
正文
一、导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战
特朗普2.0年代，关税方针有何特征？自特朗普1月20日就任以来，其“美国优先”的中心建议体现为显着的交易保护主义倾向，详细关税方针包含对我国、加拿大、墨西哥等加征关税，一起亦建议铜、木材等产品的查询，并对钢铁、铝、轿车和轿车零部件加征25%的关税。美国当地时刻4月2日，美国白宫发布了备受重视的“对等关税”办法：（1）引证《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）对一切国家征收10%的“根底关税”，并于于4月5日收效；（2）对美国交易逆差最大的国家/区域征收个性化的更高“对等关税”，并于4月9日收效。不过，加拿大和墨西哥将暂时免受“对等关税”的影响，契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品可继续取得关税豁免，而不契合《美墨加交易协议》（USMCA）的产品则享用25%的关税（动力和钾肥10%）；（3）此外，部分产品不受“对等关税”的束缚，首要包含钢/铝制品、轿车和轿车零部件、铜、药品、半导体和木材制品、以及金银等。其间，此前2月份美国已对钢铁、铝征收25%的进口关税且现已收效，一起在本次“对等关税”亦说到对轿车和轿车零部件征收25%的关税且当即收效；而其他的产品中如铜、木材制品等，此前美国已依据232条款对其建议查询。
显着，不管是比照特朗普关税1.0仍是就本次“对等关税”所施行的详细办法来看，具有以下几点特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”，一方面，加征关税所触及的国家由此前的“中美”延伸至一切交易同伴，特别是对美交易逆差较大的国家/区域影响更大；产品规模来看，就对我国而言，加征关税的产品掩盖率由关税1.0的66.6%上升至100%。另一方面，以我国为例，因为“对等关税”是在现有的关税根底上进行额定的累加，2025年以来美国已对我国加征20%的关税，叠加4月以来的“对等关税”（已由4月2日的34%上调至125%），特朗普就任至今已累计加征145%。②以东南亚、南亚为代表的亚洲经济体遭到本次“对等关税”的影响相对较大，如越南（46%，对应4月2日“对等关税”的加征关税税率，下同）、柬埔寨（49%）、泰国（36%）、老挝（48%）、印度（26%）等。不过，美东时刻4月9日美国暂缓了对其他各国超越10%部分的“对等关税”（期限90天），后续可进一步查询交易谈判发展。
图表1：特朗普2.0以来美国针对我国关税税率已大幅提高，产品掩盖率达100%
特朗普2.0关税对出海职业的比较影响剖析
作者：张弛、吴慧敏 来历：国金战略张弛摘要■出资逻辑导言：特朗普关税2.0年代，企业出海将面对更多应战特朗普2.0年代的关税方针特征：①关税征收规模“更广”且力度“更大”；②以东南亚、南亚为代表的亚洲...
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