危险要素：世界买卖方针改变超预期，制作公司产能布局调整不及预期，品牌公司供应链调整慢于预期，美国消费景气下行超预期，原资料价格传导不及预期，汇率大幅动摇危险。

3月中旬以来A股进入震动调整期，估值驱动行情已暂告阶段，盈余、轻视值风格体现回暖，后续商场走势需依靠一季报企业盈余实现支撑。港股层面，南向资金继续流入推进AH溢价率回落至2021年以来的低位。一季度中观职业景气连续慢复苏趋势，地产链及上游资源职业相对承压，中游制作中出口链保持较高景气。获益于技术革新和需求回暖，半导体、锂电等新式范畴景气量改变活跃，消费板块“量增价稳”限制成绩向上弹性。关于A股科技板块，四月是成绩验证窗口期，主张重视剖析师预期改进的方向：消费电子、元器件和云服务等。

港股上星期 25Y 成绩增速预期下行，恒生综指、恒生指数、科技指数的盈余增速猜测下调，仅国企指数盈余预期在银行支撑下上修；营收增速预期上行，但扫除特定个股后预期实践下修。金融、资讯科技和原资料等职业盈余增速猜测上调，仅动力和必选消费的营收增速预期上调。化工、商贸零售、消费电子等细分板块盈余预期上调最多，而石油石化、美妆护肤、家电等细分板块营收预期上调最多。美股上星期25Y成绩增速预期下行，首要指数成绩增速预期悉数下调。仅资料、房地产与医疗保健职业25Y盈余增速猜测向上调整，而动力、金融、可选消费等职业25Y盈余增速猜测下修最多；仅资料与房地产职业25Y营收增速猜测上调，动力、日常消费、可选消费等职业25Y营收增速猜测下调最多。金属、钢铁、住所REIT等细分职业盈余预期上调明显，而金属、物业、钢铁等细分职业营收预期上调明显。